经济常识

1. 经济危机
2. 利率
   1. 美联储加息降息
   2. 中国央行降准降息
      1. 降准
      2. 降息
   3. 利息博弈
3. 内外债
   1. 政府国债
   2. 量化宽松
   3. 外债
4. 通胀

经济危机

一般主要看 2 个指标，即失业率和通胀。各国可能在此基础上还看其它指标，例如物价、军事、地缘等。

失业率和通胀是负相关关系。当失业率太高，通胀则低；反之失业率低，则通胀高。二者在经济周期内此起彼伏。

1. 当失业率高，说明市场不活跃，经济通缩，需降息或量化宽松释放现金流，给经济升温。
2. 当通胀高，说明经济过热，需加息，回收现金流，给经济降温。

利率

利率可分为存款利率和货款利率。

1. 存款利率，即无风险利率。
2. 贷款利率是不定的，由各银行决定，但是一般为无风险利率，加上风险溢价，再加上银行抽成。

可见，存款利率决定贷款利率。那么存款利率由什么决定呢？存款利率可分为短期利率和中长期利率。

1. 短期存款利率，由央行隔夜存款利率指导。
2. 中长存款期利率，由政府国债利率指导。中长期利率一般要比短期利率高不少。如果二者反过来，则是利率倒挂。 利率倒挂一般由加息降息或量化宽松导致。

短期利率、中长期利率直接决定了现金流动性，也就是现金的时间成本，对经济有非常得要影响。当然了，还有一个更猛的招，即量化宽松。

美联储加息降息

什么是加息、降息？加息或降息指的美联储（美国央行）增加、降低隔夜存款利率 Overnight Rate (Federal Funds Rate). 央行隔夜利率是短期存款利率，长期存款利率请参考政府国债利率。

什么时候加息、降息？看就业率和通胀。通过调整利率，把二者拉到一个相对平衡的位置。

加息、降息的最直接结果是什么？加息使人们偏向存钱不花钱，降息则刚偏向货款花钱。

上表非常重要，它揭示了“加息降息周期”的内存逻辑，简单来说如下所示。

失业率高、经济通缩 -> 降息 -> 贷款消费、抄底 -> 经济过热、通胀高 -> 加息 -> 存款、抛售 -> 失业率高、经济通缩

不过这个周期内的各项指标也不一定完全正确。因为，它们还受各种其它因素影响，如政治、军事、资源等。

加息、降息周期要多久完成？加息、降息不是一次性调整，而是一段时间内的连续多次调整，确保金融系统稳定。 加息一般较慢需要 4 - 5 年完成，而降息很快会在 1 - 2 年内完成。原因是加息时要抛售资产，这个过程更长。

中国央行降准降息

降准

什么是降准？降低存款准备金率。在中国央银要求银行上交一部分现金给央行，以备挤兑。

降息

什么是加息、降息？调整短期存款利率，同美联储加息、降息是一个意思。央行调整的短期存款利率 指的是 7 天逆回购利率。不过，这也不是一定不变的，央行可能还会调整中期贷款利率 MLF 或 长期货款利率 LPR.

降准和降息有什么区别吗？二者有相同的效果，但是降息的影响更大。降准只会让银行能够多贷出一些钱， 但是降息则影响每一个人的经济决策。

利息博弈

美元加息降息一般是一个完整的周期，会对它国资产进行一次洗劫。

1. 加息时，美国资本抛售它国资产（同时也抛售本国资产），变现去美国存钱吃利息。此时它国资产价格暴跌。
2. 降息时，美国资本取钱去它国抄底（同时也抄底本国并集资产）。此时导致它国资产暴涨。

美元一加一降闭环，收割全球！

因此，它国在美元加息、降息前需提前加息、降息，缩小利差，对冲一下。

1. 在美元加息前，提前加息。
   1. 这样国内的资产先贬值。到时，美国资本抛售时，差价变小获利变少。
   2. 加息能提高本币汇率。这样现金撤出本国时，获利又变少。
2. 在美元降息前，提前降息。
   1. 这样国内资产先升值。到时，美国资本进来抄底时，成本更高。
   2. 降息能降低本币汇率。这样，美元进来时，现金变少。

因此，利差是利器。

以日本政府为例，其持续了 8 年的负利率在 2024 年初不得不停止，改为正利率，就是为了应对美联储连续加息带来的圧力。

内外债

政府国债

国家收入主要靠税来收完成。国家支出 Government Budget 主要在公共设施、国防、科技等。如果当支持超过收入时， 国家就要发行政府国债 Government Debt, 即政府从民间借钱。当然了，当经济通缩时，政府也可发行国债来刺激经济。

一般来说，只有像银行这样的大金融机构才有机会购买国债，即政府债券。因为个人根本没有那么多资金购买。可以把国债 看成商业银行到央行处存钱，而个人则去商业银处存钱。

国债也是债，政府需付利息，即国债利率。政府发行的某期国债，其票面利率是固定的，到期后按发行时的利率给付利息。 国债年限不同，利率也不同。年限越长，利息越高！一般来说，国债都是 5 年期以上，太短的国债没有意义。 每一年政府都要拿出 GDP 的一部分向这些机构用于赎回国债并支持利息。

当国债发行总量增加时，供大于求，价格则越低。例如同样一张 10 年期国债债券，增发之前需 200 元，增发后只需 100 元。 国债价格上越低，随之而来的是国债利率就越高。这也好理解，借债越多利率越高。试想如果增发越多，利率越低，那么政府会一直 增发下去。这是不可能的！

政府借债，就出现大家常说的财政赤字 Budget Deficit. 政府拿到钱后，一般只用于政府支出项， 因此政府国债有“专款专用”的意思。例如，常见的“城投债”就是地方政府发行的用于各地方经济建设的债务。

一直以来，各国政府的财政赤字都在不断上涨，以日本为最。衡量一个财政赤字的一个指标是债务率 Government Debt to GDP, 一般都在 %5 - %10 之间。看上这个比率不高，但是抗不住每一年都是这个数， 那么累计起来数量非常可观。政府国债和其它贷款没有什么本质区别，即提前消费未来，最后还得年轻人来还。

除了控制债务上限，还可缩减财政支出，开源结流。但是如果经济不好，财政收入实在太低，政府只能发债。 政府借债是家常便饭，是一种经常性举措，因很少听说用发国债解决经济危机的。

那政府是不是可以无限借债呢？否！前面提到过，国债越多，利率越高，国债成本随着量的增加而攀升，不可能一直增发下去。 如果无限借债可能出现债务违约，即 GDP 不足以还债，国家破产！因此严格控制 Government Debt to GDP 是非常有必要的， 即债务上限 Debt Ceiling.

一般 10 年期政府国债利率指导长期利率，而央行利率指导短期利率。因此， 增发国债和加息都可以刺激经济。如果二都失效，则需要更猛的量化宽松。

量化宽松

前面提到降短期利率和增发国债可起到刺激经济的问题。当利率接近 0 时或国债长期利率太高时， 就必须启用另一个更猛的办法，即量化宽松 Quantitative Easing (QE).

量化宽松说白了是央行会印出新钱，从银行等金融机构购买政府国债、房债等债券。前面提到过， 政府借债是家常便饭，金融机构的手里有大量政府债券。因此，央行印钱买政府国债就行得通。 “量化”指印出指定额度的新钱，如中国 2008 年印 4 万亿。“宽松”指降低金融机构的资金压力。

为什么央行不直接印钱给政府用呢？不行！一旦放开，那政府简直比神仙还快活，什么也不用管，不用想， 缺钱直接印。可以肯定，不出十年，国家完蛋。合理的量化宽松一定要有对应的锚点 - 政府国债等债券。

量化宽松使得金融机构的钱币储备变多，会影响存款利率。

1. 短期存款利率下降。银行不缺钱，那么吸引存款的意愿下降，存款利率相应地下降。居民个人的钱还不如用来买房买车。
2. 中长期存款利率下降，即国债利率下降。央行在赎买债券时，假先买那些高利率债券，留下的是低利率债券。同时， 市场上的国债就会因此变少。因此，国债的利率下降，指导长期存款利率下降。

量化宽松对贷款利率的影响。

1. 货款利率下降。银行不缺钱，那么贷款利率会下降。企业贷款意愿上升，这一部分是新钱的去向。一般流向大企业。

因此，量化宽松具有降息和增发国债相似的功能，利率下降，刺激经济。由于短时间内大量向市场投放与 GDP 不匹配的现金， 量化宽松非常效果猛得多！

日本政府非常特殊。它的国债非常多，总量已远超过 GDP, 但是每年只需用约 10% GDP 用于赎回国债。这是为什么呢？ 因为日本的量化宽松更猛！把短期利率和长期利率都圧的非常低。日本短期利率都是负的，而 10 年期利率约 2.5% - 5%. 因此，日本是一边大量增发国债，一边量化宽松，还能正常运转。日元汇率低，去旅游非常划算。

量化宽松、国债同降息不同的地方在于，现金最开始只给金融机构并流到大企业手中，容易引起财富分配不均匀， 影响效果一开始没有降息那么明显。随差时间的推移，好像大家有都钱了，如果没有起到刺激经济的作用， 会带来通胀，一个更严重的问题。

外债

前面提到的政府国债和量化宽松属于内债，即调节本币流通量。还有一种是外债，通过向世界银行、 亚投行这样的国际金融机构或它国借钱扩充现金流。

外债是一般是用美元计价，且要付利息。外债风除比内债大！内债是借国内的钱，但外债是代别人的钱，到期必须还！ 那为为何还要借外债呢？

1. 内债只能促进国内的经济循环，但若想参考国际经济活动，则需要美元！例如，引用先进设备、技述、出口等。
2. 本币已崩溃，内债已经失去调节意义。

通胀

降息、政府国债只是把现金从一个池子转移到另一个池子，不改变总现金数量。 量化宽松则是直接印出大量新的流动现金，导致物价上涨，即大家所说的通货膨胀。 通货膨胀用老百姓的话说就是“钱不值钱”。

通货膨胀也是非常严重的问题，大家的生活成本会越来越高。正因此，中国在发布新的金融政策 前除了考虑通胀和就业率外，还考虑大家所说的“菜篮子工程”。通胀的另一个问题是加剧贫富差距。 这是因为量化宽松最开始只会惠及金融机构及大企业。

消解通胀的办法是加息，即回到加息、降息周期的始端。